无套利定价原理

定义

未来具有相同损益的资产或资产组合，其现在的价格或价值需要相同。

无套利定价原理确保了投资者不能不承担风险的套取利润。

等价表述

在无套利定价下，以下的情况不会发生，否则投资者会存在无风险套利的机会。

1. 一个组合的构建成本为零，但在所有可能的状态下，这个组合的损益都不小于零，且至少存在一个损益大于零的状态。
   • 此情况下，只要无限放大规模就有无限的套利空间。
2. 存在两个成本相同的组合，但在所有可能的状态下组合 A 的损益都不小于组合 B，且至少存在一个组合 A 大于组合 B 的状态。
   • 此情况下，买入 A 并卖空 B，B 产生的损益都会被 A 覆盖掉。
3. 存在两个未来损益相同的组合，但组合 A 的成本小于组合 B。
   • 此情况下，买入 A 并卖空 B，即时得到了收益，且风险已被对冲。

通常认为金融市场中的无风险套利机会总是短暂的，一旦出现，投资者会很快实施套利并消化掉这些偏移价格的交易，使得市场重新回到不存在无风险套利机会的均衡中。